Pallade Veneta - La Banque d'Angleterre intervient encore mais sans calmer le marché

La banque centrale avait lancé le 28 septembre un programme de rachat de bons du Trésor à long terme pouvant aller jusqu'à 65 milliards de livres.

Elle avait déjà augmenté lundi la taille maximale de ses opérations quotidiennes, qui doivent se terminer vendredi, à 10 milliards de livres. Mardi, elle a encore élargi son action aux "bons indexés".

Les "dysfonctionnements" qui se poursuivent en particulier sur ce marché des bons indexés font peser "un risque important pour la stabilité financière du Royaume-Uni", a expliqué la Banque d'Angleterre dans un communiqué.

Les titres indexés, qui représentent environ un tiers des bons du Trésor britannique, voient leur valeur et leur taux d'intérêt varier en fonction de l'inflation britannique.

Ils risquent, comme les bons conventionnels, une spirale baissière qui fragilise les fonds de pension - dont le bilan est largement composé de tels actifs - et peut se propager aux conditions de crédit des ménages et entreprises.

Signe que les investisseurs n'ont pas repris confiance dans la capacité du Royaume-Uni à rembourser sa dette à long terme, les taux d'emprunt à 30 ans de l'Etat, qui étaient nettement retombés après une première intervention de la banque centrale fin septembre, ont repris leur ascension et atteignaient mardi 4,73% peu avant 14H00 GMT.

Cette intervention supplémentaire "ne fera qu'inquiéter encore plus les investisseurs", juge Russ Mould, analyste à AJ Bell. Principal problème selon lui: ces mesures courent seulement jusqu'à vendredi.

"Nous sommes sur un terrain quelque peu sans précédent et, par conséquent, les rendements continuent de grimper", abonde Richard Carter, analyste chez Quilter Cheviot.

Le nouveau gouvernement de Liz Truss a mis le feu aux poudres en présentant le 23 septembre un paquet de mesures budgétaires composé d'un colossal soutien aux factures électriques combiné à de vastes baisses d'impôts, sans que ces actions soient pleinement chiffrées ou financées.

- "Stimuler la croissance" -

Les investisseurs se sont mis à solder certains actifs britanniques: la livre sterling a plongé à son plus bas historique et le cours des titres de dette à long terme a fondu. Leurs rendements, à savoir le coût auquel se finance le Royaume-Uni, ont à l'inverse flambé.

Le Chancelier de l'Echiquier Kwasi Kwarteng a tenté de calmer le jeu lundi en avançant, face aux appels répétés d'économistes ou de parlementaires, une présentation budgétaire au 31 octobre, au lieu du 23 novembre.

Il a fait valoir mardi que "les fondamentaux de l'économie britannique restent résilients", après la publication de nouvelles données officielles montrant que le chômage a connu une baisse dans le pays à 3,5% pour les trois mois achevés fin août, au plus bas en près de 50 ans.

Mais cette baisse est surtout due à un manque de travailleurs qui sortent du marché du travail, expliquent les économistes.

Et avec une économie au ralenti, remettre les finances publiques sur une trajectoire durable sans revenir sur les baisses d'impôts massives promises par Londres risque de se traduire par des coupes franches dans les dépenses de l'Etat, prévient le centre de réflexion Institute for Fiscal Studies (IFS).

Le Fonds monétaire international (FMI), dans son rapport d'automne sur l'économie publié mardi, prévoit de son côté un ralentissement important de l'économie britannique (croissance projetée en légère hausse à 3,6 % en 2022 mais moindre en 2023 à 0,3%).

Le FMI juge que même si le gouvernement parvient à doper légèrement et à court terme le Produit intérieur brut (PIB) avec ses annonces budgétaires, il compliquera en même temps la lutte contre l'inflation vu leur ampleur et le financement prévu par emprunt.

Les marchés britanniques risquent donc de rester turbulents jusqu'à la présentation de M. Kwarteng le 31 octobre: même si la banque centrale intervient, les investisseurs continuent à se dire que le compte n'y est pas pour équilibrer la balance des paiements.

O.Pileggi--PV